O Boletim Cenários Econômicos é um relatório periódico que tem como objetivo informar aos participantes da PREVI sobre os principais acontecimentos e atualizações referentes à conjuntura econômica. Também são expostas projeções realizadas pelo mercado, provenientes de fontes públicas.

Alterada a meta de inflação para 2019 (Dados coletados até 30/06/2017)

O Conselho Monetário Nacional (CMN), em reunião extraordinária, decidiu pela redução gradual da meta de inflação. Atualmente situada em 4,5%, patamar inalterado desde 2006, a meta passará para 4,25% em 2019 e 4,0% em 2020. Também foi decidido alterar o prazo de revisão da meta de 2 para 3 anos. Segundo o presidente do Banco Central, Ilan Goldfajn, as decisões tomadas pelo CMN permitirão balizar as expectativas de inflação para horizontes mais longos e ancorá-las em níveis mais baixos. Dessa forma, será possível buscar juros de longo prazo mais baixos, podendo aumentar a resiliência da economia a fatores conjunturais.

Estados Unidos (Dados coletados até 30/06/2017)

FOMC eleva juros em 0,25pp e divulga plano de normalização do Balanço do FED. Porém inflação ainda é risco. Em reunião do Federal Open Market Committee (FOMC), realizada no dia 14/06/17, o Federal Reserve (FED), Banco Central dos Estados Unidos, elevou a taxa de juros (FedFunds) em 0,25pp (pontos percentuais), agora situada no intervalo de 1,00% a 1,25% a.a., em linha com seu plano gradual de normalização das taxas de juros. Além disso, foi divulgado o plano de diminuição do seu balanço (FED Balance sheet), que acumula ativos desde o período pós-crise de 2008 para aumentar a liquidez e impulsionar a recuperação da economia americana. A intenção do FED é reduzir gradualmente o estoque de seus ativos ao estabelecer limites para o montante a ser resgatado, com reinvestimentos somente do principal que ultrapassar estes limites.  O plano de redução do balanço não deve ter impactos muito relevantes nas condições de liquidez mundiais, visto se tratar de um programa de longo prazo e gradualista.

Em relação aos próximos movimentos de política monetária, diminuiu a probabilidade de novos aumentos dos juros ainda este ano por dois motivos: 1) Dados menos favoráveis da inflação nos últimos períodos. O Consumer Price Index (CPI), índice de preços ao consumidor (vide gráfico), vem desacelerando para patamar inferior à meta de inflação de 2% observada pelo FED; 2) Instabilidade política do governo Trump aumentou a dificuldade de implementar medidas de estímulos fiscais.  

 

Zona do Euro (Dados coletados até 30/06/2017)

Reunião do Banco Central Europeu. O Banco Central Europeu (BCE), em sua última reunião realizada em junho, decidiu manter inalteradas as taxas de juros. O comunicado da instituição enfatizou que, apesar do maior crescimento da atividade econômica na zona do euro, a inflação pode demorar um pouco mais para alcançar a meta de 2% estipulada pelo BCE. Segundo o presidente da instituição, Mário Draghi, o choque de preços das commodities e a elevada ociosidade no mercado de trabalho, apesar das evoluções na região, são os principais responsáveis pela contenção do nível de preços, o que torna necessária a manutenção da política de estímulos monetários.

Dado esse conjunto de fatores,  o BCE elevou a projeção para o PIB de 2017 e dos próximos anos, enquanto que a estimativa de inflação sofreu leve diminuição. 

Fonte: BCE, elaborado pela PREVI 

 

Inflação (Dados coletados até 14/06/2017)

O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) registrou 0,31% em maio. A energia elétrica influenciou o aumento da inflação de maio em relação ao mês anterior, já que com a retirada do desconto sobre cobranças indevidas, as contas aumentaram 8,98%, enquanto que, em abril, tinham recuado 6,39%.

A energia elétrica também terá forte influência no resultado mensal de junho em razão do acionamento da bandeira verde, provocando queda nas contas de luz. Da mesma forma, a queda no preço dos alimentos e dos combustíveis poderão contribuir para uma inflação mais baixa.

Fonte: IBGE e Banco Central, elaborado pela Previ 

 

Política Monetária (Dados coletados até 01/06/2017)

Copom mantém ritmo de queda da taxa básica de juros (SELIC) e indica que pode diminuir a intensidade da redução na próxima reunião. Em reunião realizada no dia 31/05/2017, o Banco Central diminuiu em um ponto percentual a taxa de juros básica da economia de 11,25% para 10,25%, em linha com nossas expectativas. A quinta queda seguida foi justificada pela desaceleração da inflação mesmo diante do aumento das incertezas quanto ao avanço das reformas e a instabilidade política observada dias antes da decisão. Apesar disto, esta elevação no risco não foi desprezada pelos participantes do COPOM, que indicaram em comentários que é possível a redução do ritmo de redução caso o cenário de incerteza persista.

Fonte: Banco Central, elaborado pela PREVI 

 

Atividade Econômica (Dados coletados até 01/06/2017)

A economia brasileira, após oito trimestres de queda, avançou 1% no primeiro trimestre de 2017 em relação ao quarto trimestre de 2016. O resultado veio pouco acima das projeções do mercado (0,9%). No entanto, na comparação com o mesmo período do ano anterior, houve uma queda de 0,4%.  O resultado do primeiro trimestre do ano foi influenciado pela contribuição positiva da produção agrícola, que teve crescimento de 13,4% em relação ao período anterior.  A indústria registrou uma alta de 0,9% e o setor de serviços não apresentou evolução no período.

Ainda não foi observada uma retomada sustentável pelo lado da demanda. Os indicadores de crédito e do mercado de trabalho ainda são fracos. Assim o consumo das famílias retraiu 0,1%, enquanto os investimentos recuaram 1,6%.

O aumento da incerteza no ambiente político pode frear o processo de retomada da atividade econômica com a diminuição dos investimentos e do consumo. A melhora na taxa de desemprego prevista para o segundo semestre pode ser adiada. Além disso, apesar da perspectiva positiva para o setor agropecuário, o efeito do bônus desse segmento sobre o PIB será menor nos próximos períodos, uma vez que o primeiro trimestre é mais favorável ao desenvolvimento das principais culturas, como o milho e soja.  

     

  

Fonte: IBGE, elaborado pela PREVI