PREVI - Relatório Anual 2007

A rentabilidade do Segmento de Renda Variável foi de 50,94%, ficando acima do Ibovespa (43,65%) e muito próxima do IBrX-50 (51,22%). Apesar da excelente performance, 2007 apresentou sobressaltos no mercado acionário, sobretudo em função de problemas externos: medidas restritivas à atuação de especuladores na Bolsa Chinesa; primeiras manifestações da crise do crédito imobiliário (subprime) nos EUA, em junho; preocupações quanto à recessão da economia americana, em novembro. Esses mesmos fatores passaram a provocar maior instabilidade a partir do início de 2008, fazendo os preços das ações recuarem em relação ao fechamento de 2007.

O segmento de Renda Variável representa 65,73% do total de ativos do Plano 1. A valorização das ações compensou a venda de R$ 5,512 bilhões em ações (contra a aquisição de apenas R$ 246 milhões). Todas as vendas foram realizadas em condições competitivas e por preços adequados, destacando-se a venda da participação da PREVI na Arcelor ( R$ 1,617 bilhão), onde o valor foi definido após posicionamento firme frente ao novo controlador da empresa. A carteira também gerou dividendos e juros sobre capital próprio da ordem de R$ 2,4 bilhões, que contribuíram diretamente para o pagamento de benefícios.

Em relação aos critérios de contabilização, aproximadamente metade da carteira foi avaliada pelo método de “Avaliação Econômica” (conforme regulamentação conjunta da CVM e SPC), onde foram utilizadas premissas bastante conservadoras pelas instituições financeiras responsáveis. Conseqüentemente, o valor lançado em nosso balanço para esta parcela da carteira já se encontra “protegido” das recentes quedas do mercado acionário. As reavaliações efetuadas em dezembro de Litel (que representa nossa participação no controle da Vale), da 521 Participações e Neoenergia geraram impacto positivo de R$ 15,2 bilhões.

Carteiras
O segmento de Renda Variável da PREVI é dividido em quatro carteiras: Participações, Reestruturação, Mercado e Gestão Especial. A medida propicia maior qualidade na gestão dos recursos e melhor acompanhamento de indicadores como o de liquidez e o de governança, por exemplo.

Carteira Própria

1. Participações
Ativos nos quais a PREVI tem participação no bloco de controle. Representam 48,50% da carteira de Renda Variável. Em 2007, essas ações tiveram rentabilidade de 57,53%. Desde 2006, para atender a determinação da Comissão de Valores Mobiliários, CVM, expressa no Ofício CVM/GMA- 3/nº 0072, de 25/04/06, a PREVI adota periodicidade anual para reavaliação a valor econômico de ativos sem liquidez, detidos via fundos. As ações sem liquidez detidas via Carteira Própria também passaram a ser reavaliadas a valor econômico, de forma a ser obtida equanimidade de valor dos mesmos ativos, independentemente de onde estejam alocados, se em Carteira Própria ou fundo de investimento.

Os ativos 521 Participações/CPFL Energia, Neoenergia e Litel – veículo por meio do qual a PREVI participa da Vale do Rio Doce – representam 30,3% do montante dos recursos garantidores do Plano 1. Tais ativos representam 91% da Carteira Participações, que pagou R$ 1,13 bilhão em dividendos e juros sobre capital próprio. A variação patrimonial gerada pelas reavaliações econômicas desses mesmos ativos alcançou R$ 15,2 bilhões.

2. Reestruturação
Em 2007, foi concluído o processo de reestruturação financeira e operacional da Kepler Weber, etapa essencial para a estratégia de valorização da companhia e futura liquidez do investimento. Nos termos do Acordo de Reestruturação, os acionistas PREVI , BB Investimentos e Serpros capitalizaram a totalidade dos créditos que detinham com a Companhia, e realizaram aporte de novos recursos, mediante subscrição de ações.

A rentabilidade acumulada em 2007 foi de 38,43%, inferior aos 51,22% de sua referência. Destaque para as rentabilidades da Usiminas ON (32,30%), Bradesco ON (25,20%), Ambev ON (35,56%) e Acesita PN (84,37%).

3. Mercado
Nessa carteira estão alocados R$ 39,01 bilhões, ou 41,50% dos investimentos de Renda Variável. Abrange empresas líderes de mercado que apresentam boa perspectiva de retorno, como Banco do Brasil, Petrobras, Ambev e Embraer e que pertencem ao índice IBrX-50. A rentabilidade de 45,19% foi superior ao índice Ibovespa (43,65%, em 2007).

4. Gestão Especial
Papéis de empresas que não se enquadram nas demais carteiras. Abrange recursos da ordem de R$ 278,98 milhões, ou 0,3% dos investimentos de Renda Variável. A rentabilidade em 2007 foi da ordem de 53,83%, superior ao IBrX-50 (51,22%, em 2007).

Carteira Terceirizada

Composta de papéis para operações de curto prazo (Marisol e Alfa, por exemplo) e papéis de gestão via fundos de investimentos (BB Ações Price, FIEE, Fundo Infra Brasil, entre outros). A rentabilidade foi de 19,45%. Os recursos alocados nessa carteira alcançam R$ 669,4 milhões, ou 0,74% do total aplicado em Renda Variável.

A PREVI , em 2007, deu seqüência aos investimentos em fundos de private equity e venture capital, iniciando um segundo processo de seleção de fundos, que se encontra na etapa due diligence – momento em que se realizam análises aprofundadas sobre as informações prestadas pelo gestor.

Os Comitês de Investimento dos fundos aprovados no processo anterior — InfraBrasil FIP e Fundo Logística Brasil FIP (Private Equity); Fundotec II e Rio Bravo Nordeste (Venture Capital) — aprovaram aporte de recursos em empresas no montante de R$ 518,7 milhões. Do compromisso de investimento da PREVI — R$ 177 milhões, R$ 25 milhões já foram subscritos. O restante será realizado à medida que sejam efetivados os investimentos dos fundos nas empresas.

Alienações: busca de liquidez e adequação da Renda Variável
A PREVI tem vendido gradualmente participações acionárias em empresas, no processo tecnicamente chamado de “desfazimento”. A estratégia faz parte das ações contempladas no Plano de Enquadramento da Instituição, que prevê a redução do nível de exposição dos investimentos em Renda Variável – hoje em 65,73% – para 50%, até 2012. Nesse contexto, a aquisição de novos ativos por meio de subscrição está relacionada a estratégias de recuperação e reestruturação de empresas.

Em 2007, foram alienados aproximadamente R$ 5,5 bilhões em ações das carteiras Mercado, Gestão Especial, Reestruturação e de Gestão Terceirizada. Destaque para as vendas realizadas por meio de Ofertas Públicas: ações ordinárias da Arcelor (R$ 1,6 bilhão) e ações ordinárias do Banco do Brasil (cerca de R$ 440 milhões, da oferta base). Por meio de Oferta Pública, em parceria com a BNDESPAR, a PREVI vendeu parte (5,31%) de suas ações do Banco do Brasil. O objetivo foi valorizar o estoque remanescente. Outras ações foram vendidas durante o ano, com destaque para a alienação de 30% do capital detido na Usiminas, por R$ 535 milhões. A venda foi realizada por meio de oferta secundária local e internacional, em conjunto com a Vale.

Dividendos e juros sobre capital próprio

Em 2007, a PREVI recebeu cerca de R$ 2,4 bilhões em dividendos e juros sobre capital próprio. Na tabela a seguir, estão listadas as empresas que pagaram o correspondente a mais de 80% do total de dividendos e JCP registrados pela PREVI.